作空次貸海撈40億美元

　華爾街金融業者因次貸流血不止而大傷腦筋之際，有個對沖基金經理人正坐收漁翁之利，華爾街日報(WSJ)報導指出，這位聲名大噪的經理人個人在2007年1年就賺進30億~40億美元，相信是華爾街金融史上單年收入最高紀錄。

到 底John Paulson有啥法寶？ 若單純只是運氣好押對寶也太幸運了點。其實Paulson剛開始做空次貸時也是備受投資人質疑，甚至還一度槓上貝爾斯登(Bear Stearns)，直接點名貝爾斯登公司意圖操弄市場。此外，為防堵基金的投資策略曝光遭人模仿，Paulson還特別用軟體鎖住電子郵件的轉寄功能。
可惜百密一疏，Paulson的某位友人事後透露用了Paulson的投資策略在市場上大撈一筆，這件事還讓雙方的關係陷入緊張。

其 實Paulson的秘訣說穿了也不過就是運用傳統的智慧，就像股神巴菲特(Warren Buffett)在70年代購併許多具成長潛力的中小企業；破產王Wilbur Ross慧眼獨具相中破產鋼鐵廠，整併後出脫大賺2.6億美元；Paulson也相信事事無絕對，若眾人義無反顧地一片叫好，必定有其不尋常之處。

在次貸問題爆發前夕，幾乎人人咸信房價再壞也不可能全美都同時下跌，而且房貸債券有史至今從未曾出過包。Paulson回憶當時狀況指出，房市那麼熱絡，那些房貸專家根本就是當局者迷。

Paulson表示，訣竅就在於不做空房產，而且出手時機也不能太早。因更早之前也有學生也是看空房市，但時機沒抓好早了1年，最後蝕本等不了只得認賠殺出。說來可能難以置信，Paulson個人的投資專長並非房貸，但天時、地利、人和俱全還是讓他大賺一筆。

Paulson的傳奇立刻在對沖基金圈子內傳開，各種投資機構、富豪紛紛力邀Paulson加盟，據說連量子基金(Quantum Hedge Fund)創辦人索羅斯(George Soros)都注意到他，不止詢問他投資策略細節，還邀他一塊兒創辦基金。

當美房市還沒走味之前，不知道有多少房市專家信誓旦旦地說，全美房市從未發生過同時轉壞的狀況，華爾街的投資專家也忙著把各種不動產重新包裝成債券，再以擔保債權憑證(CDOs)的方式賣給投資人；擔心CDOs風險太高者，則可購入信用違約交換(Credit Default Swap)來避險。

當 時Paulson觀察到市場上的信用違約交換合約價格異常低廉，顯示投資大眾多認為房市不會有泡沫化之虞，這也讓Paulson更加確信房市投資者太過低 估次貸的風險，同時決定要放手一搏，Paulson表示，這輩子從未見過有哪個投資市場讓投資人信心爆滿到什麼都不怕的。

同時間他也發現到信評機構在評價次貸商品時標準太過寬鬆，質疑之餘Paulson隨即對市場上各式次貸金融產品展開大規模研究，結果證實他的懷疑不假，許多貸款者的償款能力根本不好。

2006年初Paulson決定成立新的對沖基金專門做空次貸，剛開始賠錢時Paulson還告訴朋友不必擔心，他還要加碼買進，並向妻子透露現在只要等待即可。

未 久基金果然開始賺錢，此時Paulson卻聽到一些流言蜚語，有耳語指出貝爾斯登和幾家金融同業打算購入個人房貸來換次貸債券，Paulson認為此舉根 本就等於是在遮人耳目兼操縱市場，為此Paulson聘僱了美證管會(SEC)卸任主席Harvey Pitt向外界透露此種作法的危險性，最後貝爾斯登還是抽腿了。結果這檔成立不到2年，看空次貸的基金漲幅高達590%，另1檔較晚成立的漲幅也有 350%。